Davlat qimmatli qog'ozlari turlari va korporativ obligatsiyalar bozorini shakllantirish

Korporativ obligatsiyalar bozori iqtisodiyotni moliyalash uchun bozorga asoslangan vositadir. Davlat jamg'armalari kreditining an'anaviy obligatsiyalari milliy iqtisodiyotning mazkur segmentini samarali rivojlantirishni ta'minlay olmaydi. Hozirgi vaqtda korporativ obligatsiyalarning samarali aylanish sohasini erta shakllantirishga olib keladigan yagona retseptlar mavjud emas, ular, masalan, bozorga asoslangan ko'p tarmoqli iqtisodiyotda ichki davlat valyutasi krediti yoki boshqa aktivlarni to'liq almashtirishlari mumkin . Biroq, dunyodagi turli mamlakatlarda korporativ aktivlar uchun milliy bozorlarni shakllantirish va rivojlantirish bilan bog'liq etarlicha ampirik faktlar mavjud.

Shubhasiz, yuridik shaxslarning obligatsiyalari bo'yicha soliqqa tortiladigan daromadlardan ozod qilinadigan, shuningdek yuridik shaxslarning ishlab chiqarish xarajatlariga emissiya qilish uchun sarflangan xarajatlarini qo'shib hisoblaganda, mamlakatda korporativ obligatsiyalar muomalasi sohasini shakllantirishga turtki bo'lishi mumkin. Ushbu maqolada, ampirik faktlar nazariy umumlashtirilishi va bozorning iqtisodiy xususiyatlarini kuzatish nuqtai nazaridan, iqtisodiy manfaatlarni himoya qilish qonuni korporativ obligatsiyalarning birlamchi bozorida shakllantirilgan, korporativ obligatsiyalarning ishlashi uchun model ishlab chiqilgan.

Rivojlangan va rivojlanayotgan qarz bozorlarida foiz stavkalarining uzoq muddatli tahlili shuni ko'rsatdiki, ushbu bozordagi barcha davlat qimmatbaho qog'ozlari kabi korporativ qimmatli qog'ozlar o'z o'rnini egallaydi va ularning rentabelligi muqobil vositalar hosilotlari bilan cheklangan.

Barcha turdagi davlat Qimmatli Qog'ozlari korporativ obligatsiyalardan tushadigan daromadning pastki chegarasini cheklaydi, chunki ular muddatli strukturasi (foizlarni to'lash muddati va muddati) bo'yicha qarz majburiyatlarini to'lash muddatlariga eng yaqin. Biror investor uchun barcha turdagi davlat qimmatbaho qog'ozlari korporativ obligatsiyalarga qaraganda kamroq rentabellik darajasiga ega, chunki davlat obligatsiyalari o'rniga korporativni sotib olish foydalidir.

Korporativ obligatsiyalarning yuqori rentabelligi bank kreditlari bo'yicha foiz stavkasi bilan belgilanadi. Emissiyaviy qimmatli qog'ozlarni joylashtirishda emitent obligatsiyalarni sotish muddati bo'yicha baholanadigan muddatlarda joylashtirilish xavfini o'z zimmasiga oladi. Emitent uchun bank kreditlari bo'yicha foiz stavkasiga nisbatan qarz majburiyatlarining qiymati jozibador bo'lishi kerak, shuning uchun unga bank kreditlarini olishdan ko'ra qarz majburiyatini joylashtirish foydali bo'lar edi.

Bozor ishtirokchilari uchun qabul qilinadigan bo'lsa, emitent investorlarning manfaatdorligi uchun davlat aktivlarining daromadiga mukofotlar taklif qilganda korporativ obligatsiyalar rentabelligi darajasini anglatadi , biroq shu bilan birga DE ning miqdori bo'yicha bank kreditlari mavjud manbalaridan pastroq stavkalarga ega. Shuning uchun, faoliyat yuritayotgan bozorda korporativ obligatsiyalarning daromadlari ushbu chegaralar doirasida bo'lishi kerak.

Barcha bozor ishtirokchilarining iqtisodiy manfaatlarini qondirish uchun korporativ obligatsiyalarning daromadliligi barcha davlat qimmatbaho qog'ozlari uchun mavjud bo'lgan qiymatdan past bo'lishi mumkin emas, va obligatsiya kreditining qiymati kredit miqdoridan yuqori bo'lishi mumkin emas. Bundan tashqari, obligatsiya qarzining qiymati har doim korporativ obligatsiyalarning daromadlaridan yuqori bo'ladi, chunki obligatsiya krediti korporativ obligatsiyalarni chiqarish, joylashtirish, aylanish va sotib olish uchun qo'shimcha xarajatlar bilan bog'liq. Va nihoyat, investorning rentabelligi korporativ obligatsiyalarning daromadlaridan soliq to'lovlari bilan bog'liq miqdordan past bo'ladi.